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　　地面期货研究院

　　不雅点小结

　　中枢不雅点：底部区域，轻仓试多

　　举座而言，产能出清阶段，价钱寻底，房地产劣势影响PVC举座需求，社会库存仍处近三年高位，始终看仍需去产能。就PVC基本面看，国内出口窗口开放，国内电石法出口价在598~610好意思元/吨隔壁，印度告示BIS延期到2025年6月24日，国内本周出口量中等偏 上。本周坑口煤回落，受氯碱企业春检杀青迟缓复产，电石飞腾50，电石企业出现亏蚀。上游春检过半，开工率仍位于高位，5月检会损失量预期小于4月，片碱回落、液碱回升，社库五一工夫小幅累库，低于昨年同时，本周注册仓单为3.25（环比+0.25）万手。供应不减，五一工夫累库，下贱需求仍疲软，仅出口较亮眼，本周国内降准降息利好落地，主力合约握续增仓着落（一度握仓面对历史次高108万手隔壁），创出连年新低，基差快速开辟，现货较期货抗跌。PVC需求仍以国内市集为主，是国内订价品种之一，中好意思开展构兵或松驰面前病笃关系 ，低估值、一致性看空下极易出现反弹，基本面利空或已反馈在盘面，主力合约或近底部区域，轻仓试多。

　　现货情况：偏多基差小幅走强50，华东、华南现货报4550~4780，点价华东处090-100~-270隔壁，华南处09-80~-100。

　　上游开工率：偏空春检过半，但开工率仍偏高，本周PVC分娩企业产能垄断率在80.34%，环比增多1.01%，同比减少2.16%；其中电石法在81.33%，环比增多2.33%，同比减少1.12%，乙烯法在77.75%，环比减少2.44%，同比减少4.91%。

　　老本：偏多电石价钱回升50，兰炭价钱稳，电石全年大部分时辰亏蚀当今小幅亏蚀，片碱回落、液碱小涨，PVC概述老本回升。

　　利润：偏多电石价钱回升50，PVC出厂价回落80，西北片碱出厂价回落200，西北一体化装配概述利润握续回落位于5年低位，山东、河北外采电石配套液碱装配亏蚀扩大。

　　国内浮滥：偏空受房地产劣势影响需求弱。

　　出进口：偏多中国台湾地区出台5月报价，价钱不动，高于市集预期，CIF印度在700好意思元/吨，CFR中国大陆主港在700好意思元/吨，国内出口价在598~610好意思元/吨隔壁，国内出口上风仍在，印度告示BIS延期至2025年6月24日。

　　社会库存：中性五一工夫小幅累库，低于昨年同时，但仍处高位，注册仓单回升。

　　宏不雅层面：偏多  国内降准降息，中好意思就关税开展构兵或松驰面前病笃关系。

　　01

　　周度期货与现货情况

　　现货价钱、基差及乙烯法-电石法价差

　　基差小幅走强50，至周五收盘华东处09-100~-270，华南处09-80~-100；

　　本周乙电价差走强10。

　　02

　　上游开工率：小幅回升

　　春检季过半开工率仍位于高位，本周不竭回升

　　本周PVC分娩企业产能垄断率在80.34%，环比增多1.01%，同比减少2.16%；其中电石法在81.33%，环比增多2.33%，同比减少1.12%，乙烯法在77.75%，环比减少2.44%，同比减少4.91%；

　　2025年4月国内PVC产量在195.50万吨，环比上月下降5.52%，单月同比增多6.10%；

　　2025年1-4月累计产量在799.71万吨，累计同比增多3.06%。其中，4月电石法产量在143.94万吨，环比上月下降6.77%，同比昨年增多4.31%，2025年1-4月电石法产量在592.85万吨，累计同比增多2.28%。4月乙烯法产量在51.56万吨，环比上月下降1.84%，同比昨年增多11.46%，2025年1-4月乙烯法产量在206.86万吨，累计同比增多5.35%。

　　后期检会筹算

　　下周，

　　云南能投、陕西金泰、上海氯碱等加入检会，瞻望检会减损量略

　　增。春检过半，本次春检季开工仍位于高位，不足预期，

　　5

　　月检会损失量预期环比

　　4

　　月减少

　　8.13%

　　。

　　03

　　上游老本谈论数据

　　煤、兰炭谈论数据（煤价小幅回落）

　　本周榆林坑口能源煤为465环比-20，兰炭为675环比-0；

　　上周秦皇岛Q5500能源煤平仓价为635，环比-15；

　　兰炭开工率为54.13%，环比+0%。

　　电石数据

　　电石涨50，乌海市集价2600，主因下贱氯碱企业检会归附，需求走强；

　　本周电石周度开工率为64.41%，环比+3.45%；

　　乌海电石煅烧毛利为-38，环比+50，2024年绝大部分时辰处亏蚀情状。

　　氯乙烯数据

　　江苏氯乙烯出厂价4450元/吨，环比-0。

　　烧碱谈论数据（液碱飞腾、片碱回落）

　　中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均垄断率为83.9%，较上周环比-0.2%。西北、华东、华南、西南新增重启或提负，带动负荷不同进度提高，周内华北有装配减产导致负荷下滑。山东产能垄断率-2.2%至88.6%；

　　内蒙99%片碱出厂价环比-150，出厂3050，新疆环比-200，出厂2800；

　　山东32%液碱环比+30出厂800，因山东区域装配检会，供应缩减。

　　04

　　上游利润

　　上游企业利润

　　PVC电石法出厂价跌80，电石涨50，西北片碱跌200，液碱涨30；

　　双吨差价握续回落（西北配套片碱装配），位于5年低位，近长周期底部区间；

　　本周（20250502-20250508），山东氯碱企业周平均毛利在427元/吨，较上周环比+15.72%。周内山东液碱价钱上行，液氯价钱上行，周内举座氯碱利润上行。

　　05

　　下贱需求

　　下贱企业开工率（始终假间大幅回落）

　　五一长假工夫开工率大幅回落，环比-4.22%至43.94%；

　　管型材开工率在4~5成，薄膜开工率在6成半。

　　06

　　PVC粉出进口及PVC地板出口

　　PVC粉月度出进口、外洋价钱

　　2025年国内1-3月累计出口在97.63万吨，同比增长55.94%，其中1月出口量在28.03万吨，2月份出口量32.96万吨，2025年3月PVC出口量在36.63万吨，单月出口环比增多11.13%，同比昨年同月增多23.34%；

　　2025年国内1-3月PVC粉出口印度累计42.8万吨30.7，累计同比增多39.4%；

　　中国台湾地区出台5月报价，价钱不动，CIF印度在700好意思元/吨，CFR中国大陆主港在700好意思元/吨，国内电石法出口价在598~610好意思元/吨隔壁，国内上风仍在，印度告示BIS延期至2025年6月24日。

　　PVC粉出口利润、PVC地板出口

　　上周国内PVC粉出口窗口开放，国内廉价出口，以价换量，电石法出口价在598~610好意思元/吨，上周出口量仍好于平均值；

　　2025年3月中国PVC铺地材料出口35.76万吨，较上月增多12.21万吨，增幅为51.84%。2025年1-3月累计出口量为105.15万吨，较昨年同时减少6.61万吨，降幅为5.92%；其中出口好意思国8.65万吨，占比24.2%。

　　07

　　库存：小幅累库

　　社会库存五一工夫小幅累库

　　遣散5月9日PVC社会库存（老样本）环比增多1.54%至40.98万吨，同比减少31.55%；其中华东地区在36.74万吨环比增多1.55%，同比减少29.24%；华南地区在4.24万吨，环比增多1.44%，同比减少46.67%。

　　厂内库存回落

　　上游厂库总体小幅去库，出口订单握续请托，其中电石法小幅去库，乙烯法小幅累库。

　　08

　　月度表需

　　月度表需

　　2025年3月，中国PVC表不雅浮滥量在172.32万吨，环比2月增多15.9万吨，1-3月累计512.5万吨，同比减少4.29%。国内PVC分娩企业产量督察高位，同比昨年同时微增，对出门口量同比大幅增长，表不雅需求量偏弱。

　　09

　　期货谈论

　　期货主力合约、月差

　　遣散5月9日，1-5月差为CONTANGO结构，履行较差，预期较好；

　　期货主力合约加快寻底，再改变低；

　　9-1月差为-109，环比+2；

　　1-5月差为219，环比-14；

　　5-9月差为-110，环比+12。

　　注册仓单、交割量

　　遣散

　　2025

　　年

　　5

　　月

　　08

　　日，注册

　　仓单

　　为

　　3.25

　　（环比

　　+0.25

　　）万手。

　　2025年04合约交割1.03万手，高交割量已成常态。

　　蒋硕一又

　　从业履历证号：F0276044

　　投资辩论证号：Z0010279

　　研究谈论姿色：0571-86774106

　　谈论东说念主：郑国梁

　　从业履历证号：F3042192

　　谈论姿色：0571-86774106

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包袱剪辑：李铁民 开yun体育网